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预期行业-保守预计创业板2019年业绩同比增长在10%左右

【复联英雄将重聚】

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總體來說,短期伴隨著反彈的核心驅動利好基本兌現或price in,市場的寬鬆加碼預期甚至有打得過滿的可能,市場趨勢很可能從此前的反彈轉向震蕩乃至盤整,這個階段可能更多需要在結構上捕捉一些類似中報超預期的個股機會等,行業配置重點關註通信、電子、計算機、券商等,結構性主線建議關註華為產業鏈、中報超預期公司、國企改革、上海自貿區等。

中期來看,對於目前的A股,“做好自己的事”是決定下一階段市場空間的核心因素,如果減稅降費,國企改革,金融供給側改革,以及土地改革等政策能夠推向縱深,A股有望迎來戰略性大機會。

整體來看,我們認為當前經濟依然處於一個平穩趨緩的環境,如果聯儲啟動降息,對國內流動性環境提供有利支持,但短期看到寬鬆顯著加碼的概率未必很大。

聯儲7月降息幾成定局。美聯儲主席鮑威爾在10日公佈的國會證詞講稿中表示,自6月美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議以來,不確定性持續打壓前景預期,再次強化寬鬆論調,認為由於通脹和失業率之間的關係斷裂,美聯儲貨幣政策有進一步寬鬆的空間。市場一致預期聯儲7月至少降息25基點,並有可能降息50基點。

7月之後,年內還會持續降息嗎,通脹未必支持。11日公佈的6月美國CPI數據超市場預期。具體來看,美國6月CPI年率增長符合預期,為1.6%;美國6月核心CPI月率增長0.3%,高於預期0.2%;核心CPI年率增長2.1%,同樣好於預期2.0%,並創近一年半以來的最大漲幅。

從一級行業來看,2019Q2預告業績同比增速前5的行業為:通信(+286.93%)、農林牧漁(+257.22%)、機械設備(+177.56%)、國防軍工(+128.91%)和家用電器(+114.44pct);增速後5的行業分別是:建築裝飾(-89.62%)、商業貿易(-61.61%)、紡織服裝(-60.87%)、休閑服務(-48.50%)和傳媒(-41.39%)。

2、中報:中小板預喜尚可,盈利增速趨勢占優

【安信策略】中報預估:中小創盈利趨勢開始占優

1、金融數據平穩,寬鬆加碼存疑

從二級行業來看,2019Q2預告歸母凈利潤同比增速前5的行業為:航空裝備Ⅱ(+1505.51%)、飼料Ⅱ(+1010.05%)、港口Ⅱ(+697.18%)、其他採掘Ⅱ(678.95%)和汽車整車(397.08%);增速後5的行業分別是:專業工程(-430.85%)、燃氣Ⅱ(-134.41%)、多元金融Ⅱ(-130.18%)、園林工程Ⅱ(-107.14%)和環保工程及服務Ⅱ(-94.56%)。

來源:陳果A股策略投資要點短期來看,伴隨著反彈的核心驅動利好基本兌現或price in,市場的寬鬆加碼預期甚至有打得過滿的可能,市場趨勢很可能從此前的反彈轉向震蕩乃至盤整,這個階段可能更多需要在結構上捕捉一些類似中報超預期的個股機會等,行業配置重點關註通信、電子、計算機、券商等,結構性主線建議關註華為產業鏈、中報超預期公司、國企改革、上海自貿區等。

中期來看,對於目前的A股,“做好自己的事”是決定下一階段市場空間的核心因素,如果減稅降費,國企改革,金融供給側改革,以及土地改革等政策能夠推向縱深,A股有望迎來戰略性大機會。

從領先的金融數據來看,6月社融數據整體平穩,專項債發力形成有利支撐。人民銀行12日公佈數據顯示,6月社會融資規模增量22600億人民幣,預期19000億人民幣,前值14000億人民幣。新增人民幣貸款為1.66萬億元,預期1.675萬億元,前值1.18萬億元。M2同比增長8.5%,預期增長8.5%,前值增長8.5%。從結構上看,6月專項債融資3579億元,同比多增2560億元,為社融主要增量;另外一方面,伴隨著監管正常化,表外融資(委托貸款、信托貸款、未貼現銀行承兌匯票)同比少減4791億元,也推動了社融數據的改善。

對於2019年創業板全年業績,我們一直傾向於結合成長性行業中觀基本面的支持,以及創業板商譽減值風險隨著(商譽減值占當期歸母凈利潤15.02%)、2018年(176.35%)持續兩年的消化,創業板在Q1業績增速環比回升之後2019年業績將大概率呈現逐季回升的趨勢。我們認為創業板在2019年的業績開始體現相對主板的優勢,保守預計創業板2019年業績同比增長在10%左右,而主板(非金融)則在-5%左右。

短期來看,伴隨著反彈的核心驅動利好基本兌現或price in,市場的寬鬆加碼預期甚至有打得過滿的可能,市場趨勢很可能從此前的反彈轉向震蕩乃至盤整,這個階段可能更多需要在結構上捕捉一些類似中報超預期的個股機會等,行業配置重點關註通信、電子、計算機、券商等,結構性主線建議關註華為產業鏈、中報超預期公司、國企改革、上海自貿區等。

中報季,除了單季度數據的預期差之外,很重要的是因素是趨勢。我們認為,二季度業績相對一季報一個重要變化在於,可能將確認Q2中小創盈利增速趨勢開始占優。由於經濟處於去庫存階段,主板或者說Q2全A(非金融石油石化)業績增速將環比Q1出現一定程度的下滑,應該說已經是當前市場的一致預期。而如果這個時候,如果有一些領域基本面出現環比改善,哪怕是從極低的水平出現改善,都會使得市場關註其觸底回升的可能,這是今年中報值得重視的。從目前數據看,這些領域或者公司在中小創或者成長性行業出現的概率較大。

分行業來看,從目前已經披露的業績預告來看,無法否認的是農林牧漁環比改善最為顯著。但值得註意的是,成長行業中軍工和電子Q2預告業績環比改善明顯;通信、計算機等行業也呈現高增速。截至2019年7月13日,全A申萬一級行業中披露率超過50%的行業有5個,分別為計算機行業(57.97%)、傳媒(52.94%)、機械設備(50.30%)、電氣設備(50.26%)和電子(50.21%)。從目前披露的業績預告來看,Q2預告業績同比增速環比Q1增長前5的行業分別為農林牧漁(+325.43pct)、機械設備(+141.83cot)、家用電器(+108.35pct)、交通運輸(+96.24pct)和國防軍工(+62.49pct);下降前5的行業分別為通信(-833.99cpt)、休閑服務(-125.36 pct)、建築裝飾(-102.45 pct)、非銀金融(-83.16 pct)和商業貿易(-82.89pct)。(需要提醒的是隨著後續披露,以上數據和相關結論存在調整的可能。)

從國內中觀經濟數據來看,經濟放緩整體平穩,目前並未呈現加速態勢,需求端仍有壓力,但供給端有韌性。6月六大發電集團耗煤量同比下降10.12%,降幅較5月的18.9%縮窄8.8個百分點,顯示全社會電力需求有趨穩跡象。6月30大中城市房地產銷售面積,同比微增1.66%,基本與2018年持平。6月汽車產銷量分別為189.5萬輛和205.6萬輛,環比增長2.5%和7.5%,同比下跌17.3%和9.6%,較上個月分別縮小3.9和6.8個百分點,汽車產銷量回暖的持續性有待觀察,當仍不失為一個積極信號。外需方面,受鐵礦石等基礎金屬漲價影響,BDI指數反彈至1865點,創下2014年以來新高;中國集裝箱指數亦低位企穩。

正文本周市場在核心驅動利好兌現,寬鬆預期下修的影響之下呈現全面調整。全周上證綜指,中小板指和創業板指分別下跌2.67%,2.99%和1.92%。從行業指數來看,休閑服務(0.02%)、農林牧漁(-0.29%)、化工(-1.24%)、食品飲料(-1.42%)、醫葯生物(-1.58%)等行業相對錶現抗跌。

中期來看,對於目前的A股,“做好自己的事”是決定下一階段市場空間的核心因素,如果減稅降費,國企改革,金融供給側改革,以及土地改革等政策能夠推向縱深,A股有望迎來戰略性大機會。

截至2019年7月14日中午, 2019年中報業績預告共披露3631家,披露率為40.43%。其中,創業板披露率較高,為87.57%;中小板和主板的披露率分別為45.50%和19.35%(由於主板披露率偏低,在此不予討論)。當前2019年中報業績預告創業板預喜率較好,達到59.94%,中小板和主板預喜率分別為53.88%和43.32%。就目前已披露業績預告來看,按照可比口徑調整,同時,在目前披露率下,預計Q2單季度中小板預告業績同比增長9.64%,環比Q1的-4.07%呈現改善趨勢,Q2單季度創業板預告業績盈利約為284.82億元,同比增長14.44%,剔除掉溫氏、樂視後同比增長雖然僅為2.42%,但較業績低迷的Q1增速(-13.41%)也出現改善。(需要提醒的是隨著後續披露,以上數據和相關結論存在調整的可能。)

風險提示:1. 貨幣政策寬鬆不及預期;2.全球經濟低於預期;3.美股超預期下跌等。